一年一度的股东大会

 

2015-04-15 合易商业服务

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

接下来的三个星期是一年一度股东大会的高峰期。根据国大商学院副教授麦润田与投资者周毓丰的联合研究发现，

去年有60％的新加坡挂牌公司在4月举行常年股东大会，其中76％集中在4月的最后五个工作日。

投资者如何能在短短两三周内，消化厚厚的年报，并挤出时间来参加股东大会？

 

过去两个星期，新闻室开始陆续收到不少上市公司的年度报告，一本年报动辄几百页，要逐页读完并不容易，更何况不少投资者会收到多份年报。

不少投资者收到年报时，一般上会先翻阅一下，过后可能就将它置之脑后。现在越来越多公司以CD光碟的形式发布年报，股东要打开电脑才能阅读，无疑让人们多了一个不阅读年报的借口。

主席与总裁致辞有玄机

但是，你已投入几千元甚至几万元，购买了一家公司的股票，总得对得起自己的血汗钱吧？既然无法掌控公司的日常业务，那么要了解公司情况的最佳途径，就是阅读年报以及出席股东大会。

公司年报一般包括公司主席和总裁致辞、管理层对业务的论述、经审计后的财务报表和公司治理报告。

华侨投资研究公司总经理李彩莲说，投资者可以考虑先阅读主席致辞，接着可阅读管理层的讨论与分析部分。“独立审计师报告”应大略看看，了解审计师是否满意公司对新交所条例的遵循状况。

有人认为，年报中的信息不少都是已经公布的资料；综述的文字部分也已经过企业传讯部门或公关公司润饰美化，并没有多大帮助。

其实，年报收集了上市公司过去一个财政年发生的大小事件，特别是有些公司一年下来的新闻和公告众多，年报提供了一目了然地了解公司一年发展的捷径。

确实，许多公司年报中主席与总裁的致辞是由企业传讯部或公关公司起草，一般会回顾公司一年的主要成就，对整体行业情况做个概述，并援引一些行业数据。

但公司的高层必须过目并批准这些文字，他们可能会要求做出修改。例如当公司情况不理想时，他们可能会要求措辞不要太过乐观，或不要包括太多经济或行业的好消息。

你也可以和往年的年报比较，看年报中的语调是否有变化。

联昌国际证券股票经纪林伟杰说，如果公司之前已经作出未来几年的规划，不妨拿来对照一下，看这些规划是否兑现，若是有所延迟或不了了之，可以在股东大会上提问。

接着你可以花点时间了解公司的财务情况。

留意三五年财务数据变化

著名投资者罗杰斯（Jim Rogers）曾透露，他会把公司过去10年至15年的财务数据输入电子数据表（spreadsheet），并观察公司的长期增长趋势。

不过对于普通投资者来说，了解公司近五年的表现已经足够。

多数公司会在年报中呈现过去三到五年的营收、盈利、股息等，如果突然减少或逐年减少，那你就要有所警觉，并可以在股东大会上提出。

除了我们一直关注的营收和盈利数字外，公司的现金流和负债情况，也能告诉我们公司的业务能否持续下去。

一般来说，公司就算亏钱，仍能继续运作；但如果出现现金干涸或许就要倒闭了。例如电商巨头亚马逊（Amazon）早期年年亏损，但现金流充足，现在已是行业的龙头老大。

负债率上升，意味着公司要支付更多利息，公司是否能够利用借来的钱，创造更多的收入？

年报中也包括独立审计师报告，审计师有时会对公司的财务情况表示关注。

审计工作的主要目的，是审查公司是否公允地反映了公司的财务状况。但是，公允的审计报告并不能保证该公司就一定没有欺诈行为。

须关心公司人事变动

一家公司的表现与领导层息息相关。林伟杰建议，读年报时可关注集团董事会有些什么人，有谁离开或加入？

另外，这些董事能否为公司增值，带来行业知识和经验？或者有没有可信度？他们是否具备资格？有没有在出问题或失败的公司任过职？

 

此外，董事和管理层的薪酬与前一年相比如何，若出现大幅增长，可到股东大会上询问。你也可比较公司整体收入与整体薪酬支出情况，看是否合理。

林伟杰指出，年报中列出的20大股东也是重要信息，可以关注一下这个名单是否出现显著变化。如果有的话，是否要敲响警钟？

如果你只有十几分钟的时间，可以快速浏览主席或总裁的声明，仔细阅读开头和最后两段。以同样方式阅读管理层论述和业务分析。

阅读财务报表时，关注公司的营业额、净利、营运资金、负债和股息。

李彩莲提醒，由于常年报告主要是由历史数字和事件组成，因此不能把它作为资讯的惟一主要来源，更何况投资者还关心公司的未来展望及策略方向。常年报 告通常是在公司财政年度结束的数个月后才发表，公司的财务状况在报告发表时可能已经出现变化。因此投资者也必须跟进公司发表的中期报告，以了解最新信息。 必须注意的是，中期报告通常都是未经过审计的。

股东大会是接触管理层好机会

对于大多数散户来说，一年一度的股东大会是接触管理层的最好机会。

今年基准交易单位改为100股后，吸引不少散户小量购买一些股价高的蓝筹股。但他们接下来有可能面对出席常年股东大会分身乏术的窘境，因为一些股东大会将同一时间举行。

林伟杰建议投资者，可以和其他志同道合的投资者组成小组，分头参加不同的股东大会，并在会后交流心得。

就算你没有疑问，也可以出席并听一听其他股东对董事会和管理层提出的问题，看看他们如何应对一些比较尖锐的问题。

虽然他们不会在大会上披露重要信息，但通过他们在回答问题时的语调和态度，你也许能进一步了解公司的情况，并决定这家公司是否值得长期投资。

在股东大会结束后，与其赶着吃免费午餐或点心，不如留下来和个别董事或高管交流，看他们与股东面对面时，是否坦诚相对，也能从中看出他们对公司持有的信心程度。

 

-胡渊文