货币政策需要保留“惊喜

 

2015-05-04 合易商业服务

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

如果有预期，市场便能事先做好准备。从正面看，人们可以预先做好防范，例如商家可以提早对冲币值变动或锁定资金。但是从另一角度分析，这也让投机者有机可乘，让一些短线投资者有机会随着市场涨跌买进卖出，给市场带来不必要的波动。公布货币政策声明的次数越多，给炒家制造的机会也越多。

 

下周市场关注的焦点又轮到美国联邦储备局会议。

 

一如既往，市场将优先关注下周三公布的政策声明，然后再逐字逐句细读一个月后发布的会议记录，希望从字里行间，找到鹰派或鸽派的遣词用字。

 

其实，联储局加息早已箭在弦上。市场在一年多前便已经对加息作出反应，不论联储局准备在6月或10月加息，市场应该早已消化了这个加息因素。但是，这一年多来，市场始终被联储局各个官员的一举手一投足所牵动，甚至连他们的一呼一吸，仿佛也能在市场引起波澜。

 

原因之一是联储局与其他主要中央银行在货币政策上背道而驰——全世界都在宽松，唯独美国在收紧，这让投资者大举押注美元将继续走高，因此联储局在加息课题上的任何微小动作，都容易引发市场波动。

 

人们喜欢通过解读联储局官员的讲话来猜测联储局的下一步动作，这造成市场更易于波动。每次发布政策声明和会议记录，人们会尝试猜测联储局的想法，然后在下一个会议之前部署资金，当下一轮的决策公布后，这些人套利的套利、止蚀的止蚀，无形中助推市场动荡。

 

金管局半年发布一次声明或正确

这样的猜测游戏，其实并不只局限于联储局，在每个地方都可能发生。新加坡金融管理局每半年才发布一次货币政策声明，尽管被一些人抨击缺乏透明度，但这或许是正确的做法。

 

金管局在每年4月和10月发表货币政策声明，同其他中央银行比较，金管局发布声明的次数是相对少的。日本央行每年发布14次货币政策声明，相信是全球最频密的。欧洲央行每个月发布政策声明；美国联储局每年发布八次声明；澳大利亚央行每个季度发布声明。即使跟一些发展中国家相比，金管局也是落后——马来西亚和印度每年发布六次声明。

 

面对全球市场不确定因素与日俱增，近年来一直有经济师希望金管局能增加发布声明的次数，尤其是该局在今年1月突然宣布宽松政策后，市场益发觉得金管局有必要更频密发布政策声明，以便在汇市波动日益激烈、宏观经济展望变数越来越多之际，让大家能够更了解金管局所持的立场。

 

副总理兼财政部长尚达曼日前在接受访问时拒绝了经济师的建议。他认为，若更频密地评估和调整货币政策，会造成人们在预期政策将有所改变时展开抢先交易，如此一来对市场和经济并无助益。

 

频繁公布货币政策　投机者有机可乘

如果有预期，市场便能事先做好准备。从正面的角度看，人们可以预先做好防范，例如商家可以提早对冲币值变动或锁定资金。但是从另一个角度分析，这也让投机者有机可乘，让一些短线投资者有机会随着市场涨跌买进卖出，给市场带来不必要的波动。

 

公布货币政策声明的次数越多，给炒家制造的机会也越多。

 

对决策者来说，更重要的是保持灵活度，必要时于例常会议之外调整政策。

 

今年1月之前，金管局曾在2001年10月美国发生九一一恐怖袭击后，宣布扩大新元可波动的范围，以应对金融市场当时的动荡；当年金管局是在每年1月和7月发表政策声明。

 

就算把发布政策声明的次数提高至四次甚至是六次，在遇到紧急状况时，还是得在常规以外的时间点采取行动。每个月发表货币政策声明的印度央行便是例子，它今年初也曾经连续两次在例常时间表以外突然减息。

 

虽然市场不太喜欢“惊喜”，但是货币政策的惊喜元素，有助降低投机者的兴致，也可以加强政策执行的效果。

摘自联合早报 财智新加坡